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【欧盘必读】经济数据力证 美联储并无绝对理由暂停加息!
作者:西楚大宗 来源:云南西楚商品交易中心 日期:2018-12-26 02:49:51 

    周三(12月19日)报道,就在市场都在屏吸等待年度重磅-----美联储12月决议之际,各大机构也在分析美国的经济是否可能进入萧条。

    然而综合上述整体看,虽然商业投资表现欠佳,但政府和消费者开支料将继续推升经济的涨势。当前估值基本跌近历史均值,但预期美国经济仍将在之后强劲,市场将恢复正常。美联储并无绝对理由停止加息。

    虽然市场对今日美联储加息25个点基本定价70%,但这一预期的行为同时遭致数位大佬和投行的反对。

    此前美国总统特朗普数次发推斥评美联储加息过快,前美联储主席格林斯潘、前美联储理事会委员Drunkenmiller、诺贝尔经济学奖获得者克鲁明纷纷喊出希望美联储停止加息的呼声。

    原油市场:美油在过去的两个月中跌幅近40%,油价今年最高触及76.90一线,自10月3日后,多头持续无法维持升势,至发稿的近几个月中始终处于熊市中,美油现报46.30美元/盎司,回到逾一年低点位置。

    黄金走势:黄金已经自下而上清晰突破了8月-10月震荡区间,价格后续升破1240关口,并持续走高。近日来多头持续在1250上下交投。由于市场对全球经济增长放缓以及贸易争端的担忧,避险资金重回防御型资产。

    当前市场评论不一,在极力反对加息、呼吁鸽派加息以及暂缓加息的声音中,主要的观点聚焦在美国经济放缓出现的风险、金融环境进一步收紧带来的影响、在提供流动性充裕保持宽松环境条件中可以操作的方式。

    分析师们建议的内容包括,放缓缩表;暂缓或鸽派加息,针对2019年货币政策路径进一步观望数据的走势。

    而从主要的逆风因素看,市场的主要担忧在于美国经济增长是否真的出现问题。伴随11月月末收益率曲线倒挂的情形,似乎加重了这份担忧。

    美国经济确实如此糟糕吗?

    分析网站Seeking Alpha日内撰文对相关的经济数据作出评价。

    目前这部分数据,包括政府开支中标记为转让支付的部分,如医疗保险与社会保障在内,占据了经济的68%-70%。

    从下图整理消费者支出数据看,红色画圈的部分代表了金融危机时期,绿色画圈部分代表了2000年初萧条时期。

    可以看出,消费者开支在红色部分出现了明显的大跌,而这部分大跌对美国经济产生了严重的影响。这一部分暗示只要美国的消费者开支数据保持乐观,对经济萧条出现的担忧就不该那么严重。

    (消费者开支整理,来源:FRED,网)

    (楼市增长,来源:FRED,网)

    2018年特朗普的税改法案使得建筑行业开支加大,由此看,在美联储今年每季度25个点加息以来,也解释了缘何建筑业恢复,但楼市销售始终低于历史均值的情况。

    转至汽车销售,伴随加息以来,汽车销量始终不见涨。不过该领域只占据了经济的3-3.5%,并不影响整体的消费者支出过多,而楼市销售占据的比例较金融危机前也缩至少于一半。

    (汽车销售走势,来源:FRED,网)

    2.准政府部门表现情况

    犹如前述,消费者开支计算中其实包括了相关的政府开支内容,这些细目可能来自于社会安保、医疗、医疗补助、芯片制造等,这些综合占据了GDP的10%。其中最关键的即是社会安保。

    目前美国大约21%的人口,即6700万人,领域社会安保福利金。这部分福利占据了GDP的5%,类似于楼市建筑业占据的比例。而在数年来较低的标准收入增长以来,社会安保支出也增加了2%。

    (生活成本调整,来源:SSA,网)

    3.政府部门表现

    然而在消费者开支中,有两处需要担忧,分别是楼市销售和汽车销售。按照传统的经济学理论看,升息会导致楼市增长放缓,在这点上是否如此个人并不确定,缘于自2015年12月美联储开启升息以来,楼市只是近期才开始增速放缓。

    包括转让支付在内,政府部门占据了经济增长的34%。然而去除支付转让,这一比例降至16-17%。在数年的就业新增停滞以及预算缩减后,政府领域终于对经济增长提供了贡献。

    1.消费者支出:

    2017财年政府支出共4.2兆美元,2018年财年中,这一数据上扬5%。虽然财政赤字也在增加,但预算办公室预测这部分赤字仍将继续增长。长线看,这代表政府在为私营部门增加更多的净金融资产,这将在数年中获得回报。

    4.商业领域

    然而数据反应,美国经济仍以3.5%的年化增速向前狂奔、失业率仍在3.7%的长时期低点位置。

    这也是本文讨论的最后一块,该板块占据经济的16-17%,类似于除去转让支付的政府部门表现,而这部分则可能是未来最弱的部门,缘于贸易争端的关税不确定使得企业投资信心受挫,在油价同时暴跌之际,很明显看到企业的投资信心也受挫。

    (商业投资,来源:FRED,网)

【欧盘必读】经济数据力证 美联储并无绝对理由暂停加息!

    很有可能之后商业投资增长将放缓。

    市场对美联储预期:

    外汇市场:美元指数虽然徘徊在全年高点97.71附近,但因基本面背景无法提供持续动能,多头至今未能冲破此前高点;美元/日元自10月3日以来依次失守114.00和113.00关口,价格在过去的一个月中在112.00-114.00区域震荡交投,如果美元后市弱势,料112.00关口将被迅速跌破。

    校对:星晴

    股市方面,自今年2月大跌后,股市又逢黑十月,而12月前两周,美股又惨遭大空头。道指自10月高点以来已跌去逾3000点,纳斯达克跌去近1500点,标普500指数距全年高点拂去400点涨势

    市场反应:

【欧盘必读】经济数据力证 美联储并无绝对理由暂停加息!

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